发布日期：2025-12-13 09:10 点击次数：63
中信证券发布研报称，好意思国大选尘埃落定，大选后环球政经神志和产业链重构趋势难以发生显耀变化，而环球经济基本面和流动性或将因特朗普当选好意思国总统而出现变化，尤其是环球经济增长与战术分化可能进一步加深。预测2025年，国外经济或呈现内需复苏后劲与外贸摩擦风险共存的特征。在此宏不雅环境下，提出大类财富成就法例为：股票>商品>债券。
中信证券主要不雅点如下：
经济增长：好意思国大选后，主要国度经济周期相对位置不变，但经济增速趋于分化，内需复苏后劲与外贸摩擦风险共存。
好意思国经济软着陆的憧憬或会迟缓转化为复苏预期，固定投资增速或将先抑后扬，劳能源商场降温空间或较受限，糜掷有望保执韧性。保守办法回潮将加重环球贸易不细目性，但欧央行降息对欧元区工业的提振或大于好意思国加征关税的羁系，欧元区糜掷需求则可能受益于糜掷意愿回暖而复苏。日本经济受加征关税的顺利冲击或较欧元区更小，买卖投资或看护升势，积极涨薪的基调亦有望延续，家庭进出良性轮回应能强化。
通货延迟：好意思国大选后，好意思国通胀现反弹隐忧，非好意思通胀远景总体踏实。
好意思国房钱通胀仍存降温空间，闭幕违规外侨可能导致通胀反弹但幅度值得商量，该行更热心加征关税后商品通胀卷土重来的风险。欧元区高通胀可能已是昔时式，“从抗通胀到保通胀”或会成为新叙事，不外该行掂量2025年其通胀率能看护在2%足下。日本民间通胀预期正在强化、且渐渐意见到通缩的坏处，这有益于延续需求拉动型通胀动能，加价涨薪正轮回或进一步自如，重回通缩风险较小。
货币战术：跟着好意思欧日通胀和经济走势各别延续，掂量2025年好意思联储、欧央行和日央行的货币战术仍将分化。
1)好意思联储：通胀重返视线，或再次成为好意思联储货币战术的环节探求成分，掂量12月还将降息25bps，来岁有50bps降息空间。
2)欧央行：欧央行或连接“以我为主”，延续其降息旅途，掂量12月再次降息25bps，2025年有100bps降息空间。
3)日央行：日本“薪资-物价”良性轮回得回加强，掂量到2025年底至少还有50bps加息空间。
财政战术：好意思国大选或难变嫌其财政近况，掂量2025年好意思日将连接财政扩张，欧盟将整顿财政秩序。
1)好意思国：掂量特朗普将顺利推出减税战术，好意思国财政将连接扩张，2025年赤字率或达8.4-9.1%区间。
2)欧盟：在《踏实与增长左券》纠正激动下，掂量其将在2025年运行较为明确的财政秩序整顿，欧盟列国赤字和债务界限或将有所下落。
3)日本：日本政坛较为泛动以及通胀尚未十足踏实的环境下，掂量日本政府将连接保执财政宽松以踏实经济增长和通胀。
财富成就：股票>商品>债券。
1)好意思股：科技巨头盈利增速安谧，好意思联储降息和好意思国经济“软着陆”为好意思股提供踏实的宏不雅环境，掂量盈利复苏将从科技股扩散至其他行业。
2)商品：2025年或迎更动之年，黄金行情或执续至国外经济触底前，随后工农业巨额商品或触动回升。
3)好意思债：在供给加多和通胀核心抬升的双重作用下，掂量2025年10Y好意思债利率核心抬升，或呈先下后上走势，高点或近5.1%足下。
4)好意思元：基准情形下，掂量好意思元指数仍将偏强运行，在2025年一二季度有冲高空间，同期热心特朗普可能的“弱好意思元”战术。
风险成分：国外经济动能不足预期；外贸及外侨等战术变化超预期；好意思欧通胀超预期；日本通胀执续性弱于预期；日本能源补贴战术超预期；巴以突破等突发或偶而事件影响超预期；好意思联储超预期加息开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口。